Empréstito Baring — Bernardino Rivadavia
En 1824, el Ministro de Gobierno Bernardino Rivadavia autorizó el primer empréstito de la historia argentina: un millón de libras esterlinas a la Baring Brothers de Londres. Solo llegaron efectivamente £570.000, el resto quedó en comisiones y descuentos.
El préstamo respondió más a la estrategia geopolítica de dominación británica que a necesidades reales del país. Su objetivo era condicionar económicamente a la joven nación e impedir su crecimiento como Estado independiente.
La deuda no fue cancelada hasta 1903 — 79 años después —, habiendo pagado varias veces su valor original en concepto de capital e intereses.
Ocupación británica de las Malvinas
Inglaterra ocupa por la fuerza las Islas Malvinas. Muchos historiadores señalan la conexión entre el endeudamiento externo con potencias extranjeras y la vulnerabilidad geopolítica que permitió la ocupación sin consecuencias para el agresor.
La deuda con la Baring Brothers —banco inglés— y la pérdida del archipiélago se inscriben en el mismo proceso de subordinación colonial disfrazada de integración comercial.
La Doctrina Drago — No a la intervención armada por deudas
El canciller argentino Luis María Drago establece una doctrina histórica: "La deuda pública no puede dar lugar a la intervención armada ni a la ocupación material del suelo de las naciones americanas por una potencia europea."
La doctrina nació ante la amenaza de intervención militar de Gran Bretaña, Alemania e Italia contra Venezuela por el cobro de deudas. Argentina la proclamó como principio de derecho internacional. Fue uno de los pocos momentos en que el país defendió su soberanía financiera con argumentos de alcance universal.
Se cancela el Empréstito Baring — 79 años después
En 1903 se termina de cancelar el empréstito Baring, contraído en 1824. El país tardó 79 años en saldar la deuda original de un millón de libras —habiendo pagado varias veces ese monto en intereses a lo largo de las décadas.
Es la primera lección de lo que se repetiría durante dos siglos: en Argentina, las deudas nunca se pagan en su valor nominal. Siempre terminan costando mucho más de lo que se recibió.
Pacto Roca-Runciman — Préstamo de entrega nacional
El vicepresidente Julio A. Roca (hijo) firma el "Pacto Roca-Runciman" con Inglaterra: más de 13 millones de libras esterlinas, a cambio de colocar las carnes argentinas en el mercado británico a través de frigoríficos ingleses y abrir las importaciones a sus productos.
Entre las cláusulas secretas del pacto estaba la creación del Banco Central. Las divisas obtenidas con exportaciones se comprometían directamente al pago de la deuda, sin pasar por el país. El senador Lisandro de la Torre afirmó que Argentina había pasado de colonia económica a "Dominio Británico".
Perón cancela la deuda externa total de Argentina
El único momento en la historia argentina en que la deuda externa fue completamente cancelada. Juan Domingo Perón, durante su primera presidencia, logró pagar la totalidad de los compromisos externos del país.
El mecanismo fue la compra de empresas extranjeras (ferrocarriles británicos, entre otros) con las divisas acumuladas durante la Segunda Guerra Mundial, y una política de industrialización soberana que redujo la dependencia de importaciones. La deuda cero duró menos de tres años.
Derrocamiento de Perón — Fin de la soberanía financiera
El golpe de Estado de septiembre de 1955 derroca a Perón cuando el país había acumulado U$S 1.500 millones en reservas y la deuda externa era prácticamente inexistente. El gobierno de facto de la "Revolución Libertadora" comenzó inmediatamente a endeudarse.
En 1956, el presidente de facto Pedro Aramburu ingresó al FMI —organismo al que Perón se había negado a adherir— marcando el inicio de la larga relación de subordinación financiera que persiste hasta hoy.
Argentina ingresa al FMI — Presidente de facto Aramburu
El gobierno de facto de Pedro Aramburu incorpora Argentina al Fondo Monetario Internacional, iniciando una relación que definiría la política económica del país durante las décadas siguientes. El ingreso implicó aceptar las condicionalidades del organismo y abrir la cuenta de capital.
Desde ese momento, cada crisis económica argentina terminó en una negociación con el FMI, y cada acuerdo implicó recortes al gasto social, devaluaciones y mayor endeudamiento. Argentina lleva más de 22 programas con el organismo desde 1958.
Inicio de la Dictadura — La deuda se quintuplica en 7 años
El 24 de marzo de 1976 comienza la dictadura militar genocida. La deuda externa al inicio era relativamente pequeña: U$S 7.800 millones. En 1983, al fin del gobierno militar, ascendía a U$S 45.100 millones —casi seis veces más.
El ministro de economía Alfredo Martínez de Hoz implementó una reforma financiera que abrió el mercado de capitales, promovió la especulación financiera y destruyó la industria nacional mediante la "tablita cambiaria". El endeudamiento fue el mecanismo principal para financiar la fuga de capitales y la represión.
En 1982, el periodista Alejandro Olmos denunció penalmente a Martínez de Hoz por el endeudamiento ilegal. La causa Olmos concluyó en el año 2000 con un fallo que declaró ilegal la deuda contraída durante la dictadura —pero nadie fue condenado y la deuda se siguió pagando.
Cavallo estatiza la deuda privada — U$S 15.000M al Estado
Domingo Felipe Cavallo, como presidente del BCRA, estatiza aproximadamente U$S 15.000 millones de deuda privada. Auditorías posteriores comprobaron que la mayoría de los préstamos eran autopréstamos y maniobras fraudulentas entre casas matrices y subsidiarias.
Entre los beneficiados: la familia Macri (Sevel: U$S 124M; Sideco: U$S 60M; Fiat: U$S 51M), Techint, Pérez Companc, Pescarmona; y bancos extranjeros como Chase Manhattan, Citibank, Bank of America; y multinacionales como Ford, IBM, Mercedes-Benz y Esso.
El mismo año, el periodista Alejandro Olmos presentó la histórica denuncia judicial por el endeudamiento ilegal de la dictadura, dando inicio a la "Causa Olmos".
Alfonsín hereda U$S 45.100M — Luego legitima la deuda ilegal
Raúl Alfonsín asume con U$S 45.100 millones de deuda heredada de la dictadura. Inicialmente investigó el origen ilegal de esa deuda, pero en 1985 cedió ante el FMI.
El ministro Juan Vital Sourrouille firmó una Carta de Intención al FMI en la que reconoció como válida la deuda de U$S 45.000 millones —incluyendo la contraída ilegalmente durante el gobierno militar— y comprometió el uso de los préstamos del Fondo para cancelar deuda con bancos comerciales. Al irse, dejó U$S 65.300 millones.
Ese año, Carlos Melconian (actual figura del establishment económico) anuló la investigación del BCRA sobre la deuda, cerrando el expediente que podría haber declarado su ilegitimidad.
Menem — Privatizaciones que no redujeron la deuda
Con las privatizaciones de la década del 90 ingresaron al país U$S 26.300 millones. Sin embargo, la deuda pública se incrementó de U$S 65.300 a U$S 121.877 millones. La paradoja es brutal: se vendieron las empresas del Estado, entró el dinero, y la deuda se duplicó.
Solo los intereses pagados entre 1991 y 2001 (gobiernos de Menem y De la Rúa) sumaron U$S 88.000 millones. El Plan de Convertibilidad, que fijó el peso al dólar, hizo imposible el ajuste cambiario y generó una dependencia creciente del endeudamiento externo para sostener el tipo de cambio.
Colapso de De la Rúa — El mayor default de la historia
El gobierno de Fernando De la Rúa intentó el "Blindaje" y luego el "Megacanje", diseñado por Cavallo y Federico Sturzenegger: un refinanciamiento a mayores plazos y mayores tasas, operado por siete bancos (Francés, Santander, Galicia, Citigroup, HSBC, JP Morgan y Credit Suisse First Boston), cada uno de los cuales cobró U$S 150 millones en comisiones.
El 24 de diciembre de 2001, el presidente provisional Adolfo Rodríguez Saá declaró la cesación de pagos con una deuda de U$S 144.500 millones —el mayor default soberano de la historia hasta ese momento.
El colapso social fue devastador: cinco presidentes en una semana, 39 muertos en las jornadas del 19 y 20 de diciembre, el "corralito" bancario y la devaluación del peso que destruyó los ahorros de millones de argentinos.
Kirchner cancela la deuda con el FMI — U$S 9.810M de una vez
Néstor Kirchner asume en 2003 con una deuda heredada de U$S 152.600 millones, según el análisis del economista Héctor Giuliano en su obra La deuda bajo la administración Kirchner (2006), procedente de la administración de Eduardo Duhalde tras el colapso del 2001.
El 3 de enero de 2006, Kirchner canceló en un solo pago la totalidad de la deuda con el FMI: U$S 9.810 millones girados directamente desde las Reservas del Banco Central. El objetivo fue cerrarle la puerta a "las intromisiones y exigencias" que imponía la entidad financiera en la economía interna.
Fue el acto de soberanía financiera más significativo de la democracia argentina. Permitió al país recuperar márgenes de decisión económica sin presiones externas durante varios años.
Sin embargo, en 2005 el gobierno de Kirchner ya había realizado un canje de deuda con bonistas privados que algunos economistas denominaron "lavado de deuda": los bonos cuestionados judicialmente del megacanje 2001 fueron reconocidos como válidos y canjeados por nuevos títulos, legitimando una deuda que podría haber sido objetada.
Fuente: Giuliano, Héctor — "La deuda bajo la administración Kirchner" (2006). Stock de deuda 2003: U$S 152.600M, herencia de la administración Duhalde.Kirchner–Cristina — Pagos récord, pero la deuda sigue creciendo
Según el análisis de Héctor Giuliano en La deuda bajo la administración Kirchner (2006, serie "Problemática de la deuda pública argentina"), Néstor Kirchner heredó en 2003 un stock de deuda de U$S 152.600 millones de la administración Duhalde. A pesar de los pagos record realizados al FMI (U$S 9.810M en 2006), las reestructuraciones con bonistas privados y el Megacanje, la deuda pública continuó aumentando a lo largo de ambos mandatos kirchneristas.
Giuliano señala que el gobierno utilizó la deuda intra-Estado —préstamos del Estado central a organismos como ANSES y BCRA— para transferir pasivos externos impagables, lo que no representó una reducción neta de la carga financiera total. Durante los últimos años de la administración K, se aceleró el re-endeudamiento para cubrir vencimientos y el déficit fiscal, transfiriendo una pesada herencia financiera al gobierno siguiente.
Durante los dos mandatos de Cristina Fernández de Kirchner la deuda creció impulsada por la resolución de compromisos pendientes: U$S 6.500 millones con REPSOL (por la expropiación de YPF), U$S 9.700 millones con el Club de París, y U$S 15.000 millones con los "fondos buitre" que no habían entrado al canje de 2005.
Al término de su segundo mandato, la deuda alcanzó los U$S 250.000 millones (2015). Los gobiernos kirchneristas en total pagaron más de U$S 200.000 millones a acreedores y organismos internacionales, pero la deuda pública total siguió creciendo a lo largo del ciclo.
Fuente: Giuliano, Héctor — "La deuda bajo la administración Kirchner" (2006), serie Problemática de la deuda pública argentina. Stock inicial 2003: U$S 152.600M, administración Duhalde.Macri toma el mayor préstamo de la historia del FMI
El gobierno de Mauricio Macri negoció en 2018 el mayor préstamo de la historia del FMI: U$S 56.300 millones comprometidos (de los cuales se desembolsaron U$S 44.000 millones). El acuerdo fue negociado por Luis Caputo —quien es hoy el ministro de Economía de Milei— y Federico Sturzenegger.
Se estima que unos U$S 23.000 millones —casi la mitad del dinero recibido— tuvieron como destino la fuga de capitales, uso expresamente prohibido por el estatuto del FMI. Ninguno de los responsables fue imputado.
Macri pagó U$S 258.000 millones en cuatro años y la deuda subió U$S 111.000 millones. Al final de su mandato, la deuda total del sector público alcanzaba los U$S 350.000 millones.
Alberto Fernández — Canje 2020 con bonistas y fracaso del acuerdo FMI
Alberto Fernández asumió con U$S 320.630 millones de deuda. En 2020, el ministro Martín Guzmán reestructuró la deuda con bonistas privados (incluido Black Rock): entró con U$S 66.000 millones de deuda extranjera y salió emitiendo U$S 72.400 millones en nuevos bonos.
En 2022 se refinanció el acuerdo heredado de Macri con el FMI en un nuevo programa SAF de U$S 44.500 millones. Guzmán prometió un ajuste fiscal gradual y protección del gasto social. Ninguno de los objetivos se cumplió. La inflación superó el 200% anual y Guzmán renunció en julio de 2022.
Al cierre del gobierno (noviembre 2023, último mes completo), la deuda bruta total era de U$S 425.294 millones. La deuda aumentó más de U$S 100.000 millones durante su mandato, a un ritmo de U$S 2.188 millones por mes. Si se suman los pasivos del BCRA, el incremento supera los U$S 135.000 millones.
Milei asume — Hereda U$S 425.294M y devalúa 54% el peso
Javier Milei asume el 10 de diciembre de 2023 con una deuda bruta de U$S 425.294 millones. Como medida inmediata, devalúa el peso un 54% (llevando el dólar oficial a $800), lo que "licuó" en términos de dólares la porción de la deuda denominada en pesos.
Argentina ya era en ese momento el mayor deudor del FMI del mundo, representando el 34% de todo el crédito vigente del organismo —cuatro veces más que Ucrania, el segundo mayor deudor.
Milei había prometido en campaña que era "inmoral tomar deuda pública" y había atacado públicamente a Luis Caputo —su futuro ministro de Economía— por haber tomado el mayor préstamo de la historia del FMI bajo Macri.
Deuda bruta sube U$S 41.000M en el primer año de Milei
La deuda bruta de la Administración Central aumentó U$S 41.000 millones durante el primer año de gobierno de Milei (noviembre 2023 - diciembre 2024), pasando de U$S 425.556 millones a U$S 466.686 millones. Este aumento supera el promedio anual del gobierno de Fernández (U$S 28.000 millones anuales).
En julio de 2024, el BCRA suspendió las operaciones de pases pasivos y las reemplazó por LeFis emitidas por el Tesoro, transfiriendo deuda del banco central al sector público y aumentando artificialmente la deuda bruta nominal.
Milei sí logró superávit fiscal primario, reducción de la inflación (del 211% al 118% anual en el primer año) y una caída significativa del riesgo país. Los indicadores macroeconómicos mejoraron, pero la deuda bruta continuó creciendo.
Milei firma nuevo acuerdo FMI por U$S 20.000M — El mayor de la historia
En abril de 2025, Milei firma un nuevo programa de Servicio Ampliado del FMI (SAF) por U$S 20.000 millones (15.300 millones de DEG). El acuerdo fue aprobado mediante DNU, eludiendo la "Ley Guzmán" que requería aprobación del Congreso.
El desembolso inicial fue de U$S 12.400 millones en abril 2025. Desembolsos posteriores: U$S 2.100 millones (agosto 2025), U$S 1.000 millones (noviembre 2025) y cuotas de U$S 700 millones en 2026-2027. La deuda total con el FMI supera los U$S 50.000 millones de capital.
Sumando capital e intereses, la deuda argentina con el FMI equivale a U$S 65.000 millones, representando el 34% de todo el crédito vigente del organismo — cuatro veces más que Ucrania, un país en guerra.
Objetivo declarado: usar los fondos para respaldar la base monetaria y habilitar la liberación del cepo cambiario ("Fase 3"). El secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, visitó Buenos Aires en abril de 2025 para respaldar el programa y sugirió que Argentina debería terminar su acuerdo swap con China.
A partir de septiembre de 2026 Argentina comenzará a pagar capital al FMI. Hasta fin del mandato de Milei (2027) el país pagará unos U$S 7.200 millones netos al Fondo.